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近日，世界黄金协会最新发布的《全球黄金需求趋势报告》显示，三季度，全球黄金需求（不含场外交易）同比大幅增长28%，至1181吨。三季度，黄金价格的强势表现，也将总需求提升至2020年全球疫情发生前的水平。尽管投资需求明显下降，但是，消费需求和各国央行购买黄金有力地提升了黄金的整体表现。

三季度，黄金投资规模同比下降47%，主要因为ETF投资者为应对激进加息和美元走强，减少了黄金的投资规模，导致三季度黄金ETF持仓大幅减少227吨。疲软的场外需求与期货市场的负面情绪，黄金价格表现不佳，三季度，黄金价格环比下跌8%。 尽管困难重重，但黄金仍受到个人投资者的青睐。

为应对高企的通胀和地缘政治风险，个人投资者对黄金的保值属性愈发关注。投资者购买金条和金币来对冲通胀，也将黄金零售投资总需求同比提升36%，主要是由土耳其（同比增长超5倍）和德国（同比增长25%）的投资者大量购买所推动。

三季度，金饰消费持续上涨，目前已恢复至2020年全球疫情前水平，达到523吨，较2021年三季度增长10%。金饰消费的强劲增长，主要由印度的城镇消费者所主导，其金饰消费需求同比增长17%，至146吨。另外，沙特阿拉伯三季度金饰消费需求同比增长20%，同期，阿联酋的金饰消费需求同比增长30%。

另外，随着中国消费者对于金饰青睐度不断提升以及三季度国内金价的相对稳定，部分被压抑的消费需求得到释放，中国的金饰需求也出现了同比5%的增长。 在黄金消费需求趋于稳定的同时，全球部分国家央行的购金量也明显增长，预计三季度全球央行购金量会逼近400吨的新纪录。据世界黄金协会央行调查报告显示，25%的受访央行表示，会在未来12个月内增加黄金储备，而实际的央行购金趋势也正反映出各国央行的购金计划。

供应方面，金矿产量（扣除净套保量）较去年三季度增长2%，采金业连续6个季度实现增长。相比之下，消费者在面对通胀加剧以及充满变数的经济前景时，选择坚定持有黄金，因此三季度回收金总量同比下降6%。

10月份，上海黄金交易所的黄金出库总量为98吨，较9月份下降81吨，反映出明显的季节性模式。在传统的黄金消费旺季来临之前，制造商通常会在9月积极补货，往往导致10月的上游实物黄金需求下降。 疫情的不确定性仍将是四季度中国黄金需求面临的关键风险因素之一。这种不确定性在国庆长假期间各个城市间不均衡的黄金消费中体现得十分明显，并导致10月份出现上游实物黄金需求的下降以及经济增长的疲软。

尽管如此，季节性因素表明，随着年底将至，黄金零售与上游实物黄金需求均有所增长，会受到明年1月份国内农历新年前夕消费需求所推动。人民币的波动以及各种不确定因素，将继续提升黄金作为保值资产的受欢迎程度，使得国内黄金消费从中受益。 世界黄金协会资深分析师Louise Street认为：“尽管全球宏观经济局势动荡，但今年的黄金需求走势还是反映出了黄金作为避险资产的重要地位，2022年，黄金价格表现优于大多数资产。”

展望未来，世界黄金协会认为，央行购金和零售黄金投资将继续保持强势。预计印度和东南亚地区金饰需求将持续走强。而受全球经济下行影响，科技用金总量可能会进一步减少。

关键词： 同比增长 同比下降 个人投资者 全球疫情 不确定性