3月5日，航发动力(600893.SH)股价下跌，截至收盘报59.27元，跌幅8.51%。

值得注意的是，1月13日航发动力盘中创下阶段高点80.76元。而就在前一日，招商证券发布研报维持航发动力“强烈推荐”评级。

1月12日，招商证券股份有限公司研究员王超、岑晓翔、杨雨南曾发布研报《航发动力(600893)：预计关联交易销售额大幅提升 公司进入快速增长期》给出盈利预测：预计2020-2022年公司归母净利润分别为12.05亿、16.13亿、22.20亿，对应估值分别为164/122/89倍，维持“强烈推荐”评级。研报称，根据公告，公司预计2020年实际向中国航发集团系统内关联方销售商品15.37亿，较2019年实际销售金额增长19.8%;预计实际向航空工业集团系统内关联方销售商品99.63亿，较2019年实际销售金额增长39.7%;2019年，公司向中国航发及航空工业集团关联方销售商品合计88.29亿，占全年航空发动机业务收入的40%。我们认为，公司2020年关联交易情况表明公司2020年销售收入增长情况良好，特别是向航空工业集团下属各大主机厂的销售收入有较快增长，表明公司新产品获得下游客户的认可，我国航空发动机国产化率持续提升中。

此外，根据公告，公司2021年预计向中国航发集团系统内关联方销售商品20.80亿，较2020年预计/预计实际发生金额分别增长-10.3%和35.3%;预计实际向航空工业集团系统内关联方销售商品142.03亿，较2020年预计/预计实际发生金额分别增长29.0%和42.6%;我们认为，公司预计2021年关联交易销售金额继续快速增长，表明公司对下游客户需求情况及公司订单情况充满信心。航空发动机作为现代工业“皇冠上的明珠”一直是我国航空装备发展的瓶颈，缺口较大，预计公司有望持续保持高速增长，而随着公司规模效应显现，预计利润将更快速释放。

关键词： 航发动力 招商证券 评级