据MiningWeekly报道，世界黄金协会（WGC，World Gold Council）在最新《黄金市场展望》（Gold Outlook）报告中指出，通胀与央行干涉相互交织将是2023年黄金市场的主基调。

该协会指出，过去一年中，全球经济受到了各种冲击，央行积极应对通胀。

明年，黄金市场既面临不利因素，但也有积极因素。温和衰退和收入减少通常对于黄金市场是积极的一面，随着通胀缓解，美元强势将减弱。

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另外，地缘冲突将继续使黄金成为有价值的避险工具。

WGC指出，明年中国经济增速应该有所回升，这将扩大消费者对黄金的需求。

不过明年上半年，经济放缓给商品带来的压力将使黄金市场面临困难。也就是说，2023年市场存在很大的不确定性。

例如，央行过度紧缩可能导致更严重和更广泛的衰退。

WGC认为，各国央行在通胀控制之前突然停止加息或反向降息同样会导致经济不稳而陷入滞涨。该协会强调，历史上黄金对这些场景的反应都是积极的。

然而，尽管不太可能出现，但可避免衰退的软着陆可能会影响黄金而有益于风险资产。

预计2023年全球GDP增速只有2.1%，除了2008/9金融危机和新冠肺炎病毒疫情以外，这可能是近40年来增速最低的一年，符合全球衰退的标准。

WGC强调，随着大宗商品价格进一步下跌和基础效应缓解能源和食品通胀，明年通胀率下降是必然的，这将影响货币政策。

尽管有所缓解，但通胀上升与经济增长放缓叠加，使得目前各国央行政策权衡极具挑战。

WGC认为，没有哪家央行愿意放松对通胀预期的控制，大家更多地选择去抗通胀而不是维持增长。因此，至少到2023年中，货币政策依然偏紧。

2024年，大多数央行应该恢复宽松模式，WGC称。

在解释这一切对于黄金意味着什么时，WGC表示，黄金在困难时期提供了保护，但仍能带来积极回报。增长大幅放缓也能让黄金表现良好，尤其是在通胀高企的情况下。

该协会补充说，虽然通胀明年的确会回落，但仍有几个重要的因素会影响黄金市场。

首先，央行制定有通胀目标，虽然控制通胀是必须的，但这不足以让央行撤回其鹰派政策。通胀需要达到或低于合理目标。在WGC看来，这会引发过度反应的风险。

其次，WGC认为，零售投资者比机构投资者更加关心通胀，因为抗通胀的手段有限。他们还关心价格水平。

即使2023年零通胀，物价仍将保持高位，并可能影响家庭层面的决策。

最后，机构投资者通常通过实际收益率来评估抗通胀能力。WGC认为，2022年该指标上升给黄金带来不利影响。

2022年起作用的一些因素将在明年发生逆转，零售投资需求将上升，而机构投资需求将下降。

WGC指出，“事实上，任何收益率下降的迹象都可能引发更多机构对黄金的兴趣。然而，总的来说，从抗通胀角度看，通胀缓解意味着对黄金的兴趣下降”。

在软着陆，即商业信心恢复和支出回升情况下，风险资产可能获益且债券收益维持高位，对于黄金来说这是挑战。

WGC解释称，很大程度上需要硬经济指标体现的软着陆尚未证实软经济数据呈现的情形。因此，虽然软着陆对黄金不利，但并不意味着在明年下半年之前会出现适度的经济增长。

关键词： 机构投资者 经济增长 投资需求 货币政策